按照全年规划，新城今年商业收入目标145亿元，卖房机构普遍认为目标偏保守，也能意外一旦轻资产商场落地提速，赚钱租金收益还能迎来超预期增长。新城

出品|中访网

审核|李晓燕

在楼市持续深度调整、控股行业普遍承压前行的季度交出2026年一季度，新城控股交出了一份极具标志性的成绩成绩单。4月29日公司披露最新一季报，不靠营收、卖房利润、也能意外现金流全线保持稳健，赚钱更迎来里程碑式变化：商业运营收入首次反超住宅开发业务。新城

不再单纯依赖卖房赚钱，控股新城彻底跳出传统房企发展老路，季度交出以商业为核心引擎的全新发展时代，正式到来。

利润不浮夸，盈利含金量持续走高

一季度新城控股整体营收73.17亿元，归母净利润3.12亿元，同比小幅上涨2.37%。看似涨幅温和，但扣非净利润同比大涨14.97%，真实经营盈利质量大幅提升。

楼市下行周期里，住宅项目结转利润变薄、毛利率承压已是常态，但新城靠着高毛利商业业务托底，整体毛利率不降反升，同比大幅走高。不靠短期炒作、不靠大额处置资产，实打实经营赚钱，业绩韧性在行业里格外亮眼。

财务安全底牌充足，现金流稳稳托底发展

房企寒冬里，现金流就是生命线。一季度新城经营性现金流持续为正，净额达到1.59亿元，同比大幅增长，自身造血能力健康稳定。

年末至今公司货币资金环比明显提升，账面资金更加充裕，偿债底气十足。同时企业主动积极偿还存量公开债券，合计兑付16.29亿元，严控合并外有息负债，整体债务风险极低。

不爆雷、不躺平、不高杠杆，稳健扎实的财务底盘，让新城从容穿越行业周期，安心布局长期转型。

划时代一刻！吾悦商业收入，正式超越卖房收入

这一季报最震撼行业的，莫过于业务格局彻底反转。一季度新城商业运营总收入35.45亿元，同比稳步增长，而住宅销售金额仅30.16亿元。做了多年住宅开发商，如今收租赚钱，已经比卖房赚钱更多。

从过去业绩兜底的“安全压舱石”，变成拉动增长的绝对主力军，商业板块完成身份大蜕变。背后是新城多年沉淀的硬核实力：全国178座吾悦广场稳健运营，超千万方商业体量，出租率长期稳居97%以上高位。高出租、高客流、高租金、高毛利，商业板块常年贡献超六成企业毛利，用远超住宅的盈利水平，撑起整个公司利润基本盘。

按照全年规划，新城今年商业收入目标145亿元，机构普遍认为目标偏保守，一旦轻资产商场落地提速，租金收益还能迎来超预期增长。

盘活存量资产，融资路子越走越宽

优质商业资产，正在不断释放新价值。新城紧抓不动产REITs风口，持续推进资产证券化，继全国首单消费类机构REITs落地后，相关专项计划再度顺利扩募。

沉睡的商场资产得以市场化定价、高效变现，资产价值持续重估。与此同时，公司海外融资顺利落地，大额美元票据获全球资金追捧，境内外多元融资渠道全面畅通。

从重资产拿地建房，到专业化管理运营资产，新城正在慢慢撕掉传统房企标签，一步步转型为专业化商业资管平台。

除此之外，代建代管轻资产业务快速崛起，一季度代建签约面积位居行业前列，不靠自有资金拿地，仅凭品牌、管理、商住协同优势抢占市场，摆脱低价内卷，走高质量价值发展路线，开辟第二增长曲线。

光鲜背后，转型烦恼依旧不容忽视

亮眼成绩之外，行业共性压力与企业自身挑战同样真实存在。首先住宅主业持续降温，一季度销售规模同比明显下滑，新房市场需求偏弱、去化变慢、盈利变薄，短期很难重回高增长，依旧拖累整体营收。

其次商业增长并非一路高歌。虽然出租率亮眼，但租金增速偏平缓，大众消费复苏节奏不及预期，商户盈利受限，租金上调空间有限。同时运营成本不断上涨，高毛利优势也面临小幅回落压力。外加轻资产项目受合作方进度影响较大，增长存在不确定性。

长久深耕商业，组织、团队、运营模式都要全面升级，房企跨界深度转型，注定是一场持久战，磨合阵痛、人才缺口、同业激烈竞争，都需要时间慢慢化解。

稳中求进，深耕商业跑出长期发展新路

短期行业波动改变不了长期趋势，新城清晰踩准商业地产存量运营风口。

未来公司会持续精细化运营吾悦广场，优化商户组合、提升商场客流与消费活力，盘活存量优质物业；持续优化债务结构、降低融资成本，牢牢守住现金流安全底线；大力扩张代建、商业管理输出等轻资产业务，少借钱、少拿地、多赚钱。

从卖房为生，到收租兴业；从重资产周转，到轻资产长效盈利。新城控股一季度业绩，不只是一份季度财报，更是一家房企时代转型的缩影。商业营收历史性超越住宅，标志企业发展逻辑彻底改写。纵然前路仍有行业压力、转型考验，但凭借遍布全国的商业版图、健康安全的财务状况、清晰长远的战略布局，新城依旧有望在行业洗牌中站稳脚跟，走出属于自己的高质量成长之路。

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