周庄/文

在市场波动中，韧性伊利股份稳健生长。伊利伊利

近日，打开大满伊利发布2025年年报及2026年一季报，新曲线奶现全许下新空实现历史最好业绩。粉业财报显示，品类在2025年，贯后伊利实现营收1159.31亿元，韧性保持增长态势；归母净利润同比增长36.82%至115.65亿元。伊利伊利

在2026年一季度，打开大满伊利营收同比增长5.47%至348.25 亿元；归母净利润同比增长10.68%至53.95亿元。新曲线奶现全许下新空

这一成绩在当下是不容易的。

欧睿数据显示，品类2024年我国液态奶行业规模为3442亿元，贯后对应 2011—2021年CAGR为7.2%。韧性此后，液态奶行业需求阶段性承压，2022—2024年CAGR为-4.2%。尼尔森IQ数据显示，在2025年，国内乳品全渠道增速为-8.6%。

受此影响，一些乳企业绩明显下滑。

在2025年，伊利是唯一实现营收、净利同比双增的综合性乳企。其营收较行业第二名高出336.86亿元，领先优势持续扩大；归母净利润创出历史新高，是行业第二名的7倍多。

此种状况似乎代表着一种趋势，那就是从品牌价值、经营规模、盈利能力到资本市场表现，乳企之间的差距持续拉大，行业呈现出“深度分化、一超领跑、强者愈强”的新特征。

第二支柱

客观上，伊利前瞻主动调整布局，提前应对行业新趋势取得了超预期的经营成果。

2025年，伊利基本盘液体乳业务稳居行业第一，领先优势持续扩大。在2026年一季度，更率先逆势实现正增长。

在2025年，伊利常温液态奶优势持续扩大，金典、安慕希等细分品类第一品牌持续引领行业，稳居第一；功能奶第一品牌“舒化”、谷物奶代表品牌“谷粒多”均实现营收逆势增长；“优酸乳”和“味可滋”品牌营收均实现双位数增长。

低温液态奶营收更是在逆势中取得惊喜增长。低温白奶品类营收增长20%以上。低温活性乳酸菌饮料抓住新兴渠道发展趋势，营收增长40%以上。2025年，公司推出“金典鲜活”纯牛奶、畅轻小奶壶酸奶等多款爆款新品，进一步验证了伊利“以新供给引领新需求”的创新能力。

但要看到，真正让伊利业绩逆势增长的，是高毛利奶粉板块。眼下，奶粉业务已成为伊利的第二大支柱业务。

在2021年，伊利集团董事长潘刚曾向投资者明确提出，2025年伊利奶粉业务要做到行业第一。四年之后，这一目标如约落地。

在2025年，伊利奶粉整体销量稳居中国市场第一，婴幼儿奶粉更实现历史性突破，夺得中国市场份额第一，旗下“金领冠”系列在一段零售市场中占据绝对领先地位，婴幼儿营养品业务营收实现双位数增长。

与此同时，伊利在成人奶粉领域亦展现出深厚的护城河，已连续11年稳居行业第一。更为关键的是，2023年，潘刚做出战略性部署，单独成立成人营养品事业部，强化这一潜力市场的精细化运营。从“奶粉”到“营养品”的转变。这代表着，伊利将加速全生命周期大健康产业布局、持续打开新增长空间的起点。

在2025年，伊利成人奶粉稳居行业第一，市场份额扩大至25%，高价值及功能性产品贡献过半增长。紧抓日益庞大的银发营养市场机遇，该公司与同仁堂共拓“药食同源”赛道，“欣活”品牌实现双位数增长。

在羊奶粉这一高潜力赛道，伊利同样展现出强大的市场统治力，国内婴幼儿羊奶粉市场份额持续提升，成人羊奶粉营收增长超20%。佳贝艾特、倍畅羊奶粉品牌力持续上扬。

而奶粉业务狂奔背后是，伊利在产品、营销、渠道上的系统性优势。

比如，在产品方面，伊利持续以消费趋势洞察驱动产品敏捷创新，通过品类拓展与场景延伸打造增长新动能。

在营销方面，伊利打破传统营销逻辑，通过“内容轻量化、场景深度化、媒介精准化”构建全域营销新生态。一方面打造社交IP实现场景破圈，另一方面强化数智驱动，提升投放效能。

在渠道方面，面对消费场景快速迭代的行业环境，伊利主动拥抱新零售趋势，加快推进线上线下一体化布局，全面搭建全渠道、全场景、全链路的现代化渠道网络。

新的方向

眼下，在前述系统性优势下，伊利正在打开新空间。

潘刚就在业绩会上透露，伊利将围绕ToB深加工、成人营养品、国际化这三大核心方向，打造新的增长曲线，为更长期的发展打下坚实基础。

具体来看，潘刚表示，伊利在深加工领域未来五年目标是“实现国内、国际市场 ‘双百亿’规模突破”。

据了解，作为新战略周期中最大的潜力业务，ToB深加工乳品原料业务拥有广阔市场空间。目前，伊利已在乳铁蛋白、原制马苏里拉等多个高附加值品类的关键技术上取得突破，构建了从奶源、研发、生产到渠道的全链路能力闭环。

同时，成人营养品业务是伊利未来五年的重要增长驱动力。当前，老龄化及健康化趋势愈发明显，在目标人群扩容与产品结构升级的双重驱动下，成人营养品行业正成为空间广阔的蓝海市场。

在这一高潜力市场，伊利将围绕成人健康需求，持续深化营养品业务布局，依托自身研发与渠道优势，构建出覆盖基础营养、功能营养及专业营养的产品体系，满足消费者从基础营养到精准功能的多元化需求。

同期，伊利将不断拓展营养品边界，在益生菌、蛋白粉等细分领域持续投入，逐步从乳制品企业向综合健康食品服务商延伸，进一步巩固在成人营养品领域的领先地位。

更要看到，国际化则是伊利实现长远发展的重要战略。目前，伊利已形成东南亚、中东、大洋洲、欧洲、美洲等多区域布局，海外业务收入达数十亿量级，已从产品出海逐步转向全产业链生态落地。

潘刚对国际业务的增长前景颇具信心。“未来五年，我们将持续深化国际化布局，推动海外业务年均双位数增长，打造具有全球竞争力的乳业品牌。”他说。

需要注意的是，从伊利为兑现奶粉业务“行业大满贯”的系统性投入来看，伊利的种种规划落地性很强。

况且，伊利实现的目标不止在具体业务端。

在业绩会上，潘刚就提到，上一个战略周期，行业面临着疫情冲击、供需波动、经济不确定性等多重考验，但伊利仍超预期完成战略初期设定的净利润率9%—10%的目标。这一成绩的取得，源于公司在逆境中对战略的坚守，是产品结构优化、成本管控提升、运营效率改善的集中体现，更印证了伊利核心主业的强劲韧性与核心竞争力。

会上，潘刚也提出了新目标。“2026年，收入端力争实现更好成绩；净利润率在2025年高基数的基础上呈现继续向好趋势，并在新战略周期里再上一个新台阶。”他称。

种种行动也在印证伊利的信心。

伊利发布的2025年度利润分配预案的公告显示，该公司拟向全体股东每股派发现金红利0.90元（含税），合计派发现金红利总额约56.93亿元，加之公司2025年中期利润分配已派发现金红利约30.36亿元，本年度派发现金红利总额约为87.29亿元。同时全年回购金额约2.49亿元，现金分红和回购金额总计约89.78亿元，占本年度归属于公司股东净利润的比例77.63%。

如果算上本次分红，上市30年以来，伊利股份累计分红金额672.95亿元，累计分红27次，位居乳业板块之首以及A股食饮消费板块前列。

而根据伊利此前发布的2025—2027年股东回报规划，未来几年，伊利仍将保持不低于75%的分红率。随着公司盈利能力的持续提升，分红额也有望继续提升。

基于对伊利看好，保险资金大手笔增持伊利。2026年一季报显示，素有 “长线资金” 之称的险资进一步增持伊利股份。其中，中国人寿旗下产品增持数量超1700万股。

以上种种，都显示出伊利的未来，依旧有着想象空间。

本文内容仅供参考，不作为投资建议。

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